徐  銘 / 文 

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷、產(chǎn)業(yè)調(diào)整加速，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都面臨著重新“洗牌”！這是一個(gè)全球產(chǎn)業(yè)分工布局重構(gòu)的過(guò)程，這是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)趨向新的平衡的過(guò)程。“洗牌”，誰(shuí)主沉浮？

幾乎在世界各地，任何一家有意掛牌出售的公司，其潛在買家中都會(huì)出現(xiàn)中國(guó)企業(yè)的身影。據(jù)國(guó)家商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資額（非金融類）達(dá)到1180億美元，同比增長(zhǎng)15%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。今年一季度，我國(guó)對(duì)外非金融類直接投資累計(jì)約400多億美元，同比增長(zhǎng)55.4%。2016年中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)再創(chuàng)新高已是板上釘釘?shù)氖铝耍?span lang="EN-US">

在我國(guó)企業(yè)中，像華為那樣依靠自身創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)發(fā)展起來(lái)，并在世界范圍所在領(lǐng)域成為行業(yè)翹楚的畢竟是鳳毛麟角。但是，改革開放30多年，通過(guò)給國(guó)際大牌貼牌代工、組裝生產(chǎn)，我國(guó)相當(dāng)一部分制造企業(yè)已具有高品質(zhì)的生產(chǎn)組織能力；通過(guò)與國(guó)際大牌同臺(tái)競(jìng)技、同場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，相當(dāng)一部分本土品牌已具有高級(jí)別的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。而今，再通過(guò)海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)彎道超車，也不失為自主品牌發(fā)展的一種路徑選擇。

無(wú)論是一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是一些新興經(jīng)濟(jì)體，在本輪大宗商品暴跌中都呈現(xiàn)了不同程度的經(jīng)濟(jì)衰退，當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)或股權(quán)的價(jià)格相對(duì)便宜，這是我國(guó)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的大好時(shí)機(jī)。另外，各國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在當(dāng)下新一輪工業(yè)革命的沖擊下亟須轉(zhuǎn)型，這也為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)和資產(chǎn)“抄底”創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。2016年開局，海爾以54億美元接收美國(guó)通用電氣的白色家電，美的以537億日元收購(gòu)東芝白電業(yè)務(wù)8%的股份。至此，全球“白電雙雄”的格局已經(jīng)基本確立。

同時(shí)，國(guó)家境外投資的政策松綁，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，供給側(cè)改革的推進(jìn)，以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)在動(dòng)力，都助推了中國(guó)企業(yè)海外投資的熱潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量4500多家，為美國(guó)藥廠的五倍，但低水平、同質(zhì)化嚴(yán)重。目前，生物醫(yī)藥業(yè)已成為中國(guó)對(duì)外投資并購(gòu)最活躍的三大行業(yè)之一。

時(shí)過(guò)境遷，今非昔比。中國(guó)企業(yè)如今能挺起胸膛走出國(guó)門搶灘國(guó)際市場(chǎng)，固然可喜，但筆者更想探究海外并購(gòu)熱背后給我們帶來(lái)的啟迪和思考。

啟迪之一：并購(gòu)，國(guó)家安全之所系。

美國(guó)有個(gè)機(jī)構(gòu)，叫外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS），它以“國(guó)家安全”的名義履行著對(duì)外商投資審查的職能。CFIUS特意不定義何謂“國(guó)家安全”，因而其管轄權(quán)的解釋是寬泛的，審查決策過(guò)程也不是透明的。

CFIUS既考慮國(guó)家安全的“風(fēng)險(xiǎn)性”，還顧及美國(guó)公司的“脆弱性”。如，中海油未能收購(gòu)美國(guó)石油公司優(yōu)尼科，或因涉及能源安全；清華紫光入股美國(guó)西部數(shù)據(jù)失敗，或因危及數(shù)據(jù)安全；羅爾斯公司收購(gòu)數(shù)家風(fēng)電農(nóng)場(chǎng)項(xiàng)目未果，據(jù)說(shuō)地理位置敏感；華為至今不讓進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，怕是擔(dān)心引狼入室；甚至中國(guó)投資者有意收購(gòu)荷蘭飛利浦這樣的外國(guó)公司部分業(yè)務(wù)，CFIUS也會(huì)阻撓，其原因是飛利浦與美國(guó)政府有業(yè)務(wù)合同往來(lái)，等等。有專家提醒，CFIUS對(duì)不直接涉及美國(guó)公司的交易采取了越發(fā)積極的審核態(tài)度，究其原因是經(jīng)濟(jì)全球化背景下，不少目標(biāo)企業(yè)持有美國(guó)資產(chǎn)。

對(duì)比之下，我國(guó)似乎缺少這種機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致自主品牌被惡意收購(gòu)屢見不鮮。最近一則消息更讓筆者愕然：4月13日，蘋果再度拿下中國(guó)三家銀行，全年目標(biāo)19家銀行已完成18家，離布局中國(guó)支付市場(chǎng)僅差最后一步！事實(shí)上，全球只有美、加、英、澳四個(gè)核心同盟國(guó)在使用APPLE PAY，中國(guó)竟然把核心的金融數(shù)據(jù)領(lǐng)域開放給美國(guó)公司，“國(guó)家安全”到底誰(shuí)來(lái)把控？

啟迪之二：并購(gòu)，業(yè)務(wù)邏輯之所為。

記得德魯克曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：多元化戰(zhàn)略適宜兩種企業(yè)，具有共同的市場(chǎng)，如迪士尼；或具有共同的技術(shù)，如杜邦。我國(guó)企業(yè)大多喜歡多元化經(jīng)營(yíng)，哪里有錢賺就往哪里沖，這與我國(guó)30年高速發(fā)展、遍地是機(jī)會(huì)有關(guān)，但今后可能就沒有那么幸運(yùn)了。所以，海外并購(gòu)要考慮與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的邏輯關(guān)系。近幾年最成功的案例，可能就數(shù)吉利汽車收購(gòu)瑞典沃爾沃了。吉利汽車以“蛇吞象”的大膽并購(gòu)，極大地提升了吉利的知名度和技術(shù)能級(jí)。

所幸，今天我們看到的海外并購(gòu)，大多具有業(yè)務(wù)關(guān)系的邏輯性。例如，萬(wàn)達(dá)的發(fā)展是商業(yè)地產(chǎn)到商業(yè)巨頭的演進(jìn)過(guò)程，但是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)的沖擊改變了原有的商業(yè)生態(tài)，以線下見長(zhǎng)的萬(wàn)達(dá)?須順應(yīng)這種變化，更加注重線下的體驗(yàn)性和娛樂性。今年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)在海外的投資收購(gòu)活動(dòng)都是順著這一邏輯展開的，包括收購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)公司、與法國(guó)歐尚合作投資巴黎大型文化旅游商業(yè)綜合項(xiàng)目等。

但同時(shí)我們也看到，國(guó)外被收購(gòu)企業(yè)的邏輯關(guān)系也是清晰的，無(wú)論是過(guò)去IBM放棄PC事業(yè)部讓聯(lián)想接手，還是最近的東芝白色家電部門被美的收購(gòu)，都是其重構(gòu)業(yè)務(wù)板塊的結(jié)果，為的是能更專注于今后的發(fā)展。而國(guó)內(nèi)被收購(gòu)的卻往往是“靚女先嫁”，很多優(yōu)秀自主品牌就在收購(gòu)中被“雪藏”、被“蒸發(fā)”，值得我們反思！

啟迪之三：并購(gòu)，文化融合之所成。

海外并購(gòu)最頭疼的是如何解決跨文化的沖突問題。以安邦為例，其在去年2月收購(gòu)荷蘭保險(xiǎn)公司Vivat之后，短時(shí)間內(nèi)管理層的迅速離職引起了對(duì)其管理文化沖突的指責(zé)。

上世紀(jì)八九十年代，日本企業(yè)作為美國(guó)的最大投資者曾風(fēng)光一時(shí)。有資料顯示，日本企業(yè)海外投資的并購(gòu)成功率僅為8%，其中44%失敗，48%結(jié)果平庸。這里有并購(gòu)前的評(píng)估、盡調(diào)是否充分、專業(yè)的問題，也有并購(gòu)后的管理、文化是否協(xié)調(diào)、融洽的問題。

企業(yè)管理有三個(gè)層面：決策層、執(zhí)行層和操作層。就世界范圍比較，美國(guó)企業(yè)長(zhǎng)于決策，德國(guó)長(zhǎng)于執(zhí)行，而日本長(zhǎng)于操作。師夷之長(zhǎng)，補(bǔ)己之短，也是一條海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。上海的上工申貝11年前收購(gòu)德國(guó)杜克普愛華（DA），隨后帶領(lǐng)DA打敗百福。百福投降，上工又把百福收購(gòu)了。這兩家歐洲縫紉行業(yè)巨頭的德國(guó)公司已打了150年的仗，在上工申貝統(tǒng)一下，“一笑泯恩仇”，轟動(dòng)業(yè)界。而當(dāng)年上工收購(gòu)DA時(shí)，雙方竟然都是虧損企業(yè)，上工利用簽訂協(xié)議到正式注資的時(shí)間差，以“德人治德”的方法，向DA原管理層提出了大幅裁員、調(diào)整布局等重大決策，不曾想半年時(shí)間DA就實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈的蛻變，我們?cè)隗@嘆德國(guó)執(zhí)行力的同時(shí)，是不是也被上工掌門人的決策力所驚艷到？！

（作者單位：上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)）